发布日期：2026-10-24 08:55    点击次数：147

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　　国信证券发布研报称，展望力量发展（01277）2025-2027年归母净利润永诀为13.1/17.0/20.2亿元，对应PE永诀为10.6/8.2/6.9。觉得公司合理估值区间在东说念主民币1.8-2.0元之间，折合港币2.03-2.26港元，联系于2月6日收盘价有15%-28%的溢价空间。初次秘密赐与“优于大市”评级。

　　国信证券主要不雅点如下：

　　优质民营煤企，开启区域与品类彭胀新阶段

　　公司是优质的民营详尽型煤炭企业，2012年3月在香港上市，戒指2025年6月30日，实控东说念意见量捏有公司62.96%的股份，张力妻子（张量父母）捏有公司11.33%的股份。公司以煤炭产业为主，正勉力于于从单一的能源煤坐蓐商向全煤种坐蓐转型，2024年煤炭业务营收和毛利占比永诀约95%、102%。

　　主力矿井盈利智商较强

　　大饭馆煤矿自2012年投产以来等于公司独一的主力矿井，产能650万吨/年，戒指2024年末资源量约3.6亿吨，储量约1.6亿吨。矿井煤质优良，居品属低硫、高灰熔点的环保煤炭，售价较高；且属安全高效矿井，同期智能化进度高，开采老本较低；盈利智商位于可比公司前哨，是撑捏公司营收与现款流稳步增长的主要力量。

　　煤炭业求终了品类&区域拓展，成长可期

　　公司还领有两座在建真金不怕火焦煤矿——永安煤矿、韦一煤矿。永安煤矿年产120万吨，戒指2024年末资源量约2.2亿吨，储量约0.3亿吨；已于2024年11月参加聚首试早先，规画2026年达至满产；其坐蓐的真金不怕火焦煤具有灰分低、粘结性强、结焦性好等特色，吨煤售价高于行业平均。韦一煤矿年产90万吨，戒指2024年末资源量约1.2亿吨，储量约0.15亿吨；其原煤质地好，焦炭灰分、硫分特低，是优质的真金不怕火焦用煤；规画于2026年上半年进行聚首试早先，2027年达至满产。2024年8月公司告示以增资扩股款式认购南非MCMining

　　51%的股份，重心开采位于南非年产400万吨的马卡多露天煤矿，煤种为硬焦煤及能源煤，2024年11月开工，规画于2025年底投产。

　　非煤矿业有望孝顺增量

　　2025年12月公司全资子公司Metal

　　Mining与国际公司Minenet鉴定金红石状貌合同：Minenet领有塞拉利昂莫延巴区的大型金红石开采许可证，Metal

　　Mining将在合同指定的50平淡公里边界内投资并进行采矿业务，并领有约80%的矿居品。状貌配置分为两个阶段，一期配置3条坐蓐线，年产28万吨重砂矿，在第一阶段坐蓐线得胜认知营运且证明资源量敷裕的情况下，二期将在十二个月内完成另外两条坐蓐线的配置，年产20万吨重砂矿。凭证测算，展望一期坐蓐线投产后，有望加多毛利约3.3亿元，二期坐蓐线投产后，有望再加多毛利约2.3亿元。该状貌正在配置中，展望于2026年9月投产。

　　跟着筹备向好，分成频次加多、分成率擢升

　　公司上市后筹备谨慎向好，金钱欠债率由2013年的68%最低降至2021年的24%，2017年起公司终了常态化分成（年均≥2次派息）。2024年公司派发“中期分成1次，期末分成1次，绝顶分成2次”，所有分成率为56.6%。2025年公司已宣派“绝顶分成1次，中期分成1次”，所有宣派股息0.085港元/股，对应2月6日收盘价的股息率已有4.8%。

　　风险指示：经济放缓、新能源快速发展等致煤炭需求下跌、安全坐蓐事故影响、煤炭销售不足预期、分成率不足预期、非煤业务影响功绩、关联走动影响公司现款流及功绩。

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