发布日期：2026-07-02 05:36    点击次数：98

　　每年8次议息会议前，好意思联储齐会发布《褐皮书》，汇总12家地区联储对经济时局的判断和当地的典型经济掌故。好意思联储官员将于7月29日至30日召开下一次利率会议。最新《褐皮书》由波士顿联储汇编，汇注更新了实现7月7日的信息。

　　在投资者最原宥的降息（通胀远景）方面，这份文献通过阐述好意思国通胀正在全面上升，且很有可能加快上升的事实，为好意思联储不得不“耐性不雅望”提供了事实背书。

　　《褐皮书》指出，全好意思12个地区均论说价钱高潮，企业精深反馈感受到关税关系的干预资本压力，尤其是制造业和成立业使用的原材料。尽管一些企业因为花费者对价钱日益敏锐暂缓加价，导致利润率受到压缩，但还是有好多企业通过提价或附加费将部分资本转嫁给花费者。

　　好意思国总体经济步履

　　从 5 月下旬到 7 月初，经济步履略有增多。5 个地区论说略有或范畴增长，5 个地区步履执平，其余 2 个地区步履略有下跌。这比上一份论说有所改善，在上一份论说中，一半的地区论说至少略有下跌。省略情趣仍然很高，导致企业执续保执严慎。大普随处区的非汽车花费开销下跌，合座略有疲软。在花费者本年早些时候为幸免关税而抢购车辆后，汽车销售平均略有回落。旅游业步履厉害各半，制造业步履小幅下跌，非金融服务步履平均变化不大，但各地区有所不同。大普随处区的贷款额略有增多。成立步履有所放缓，部分地区受到资本上升的制约。大普随处区的房屋销售执平或变化不大，非住宅房地产步履也基本安逸。农业部门步履仍然疲软。能源部门步履略有下跌，运输步履厉害各半。远景中性至略显悲不雅，惟有 2 个地区推测步履将增多，其他地区推测步履执平或略有减弱。

　　劳能源商场

　　总体做事略有增多，1 个地区论说范畴增多，6 个地区论说略有增多，3 个地区莫得变化，2 个地区论说略有下跌。招聘总体保执严慎，许多关系东谈主将此归因于执续的经济和战略省略情趣。许多老板的劳能源可用性有所改善，去职率进一步下跌，求职肯求增多。越来越多的地区提到纯属行业的劳能源贫瘠。几个地区还提到异邦降生工东谈主的可用性减少，这归因于外侨战略的变化。一些地区的老板加大了对自动化和东谈主工智能的投资，旨在减少对荒芜招聘的需求。总体而言，工资范畴增长，延续了近期趋势，论说显现工资从执平到范畴增长不等。尽管通盘行业的裁人论说齐很有限，但在制造业中更为常见。预测改日，许多关系东谈主推测在省略情趣减弱之前，会推迟主要的招聘和罢黜决定。

　　注：本论说由波士顿联邦储备银行证据实现 2025 年 7 月 7 日汇注的信息编制。本文献转头了来自好意思联储系统外部关系东谈主的挑剔，并非对好意思联储官员不雅点的挑剔。

　　价钱

　　各地区价钱均有所高潮，7 个地区称价钱增长温暖，5 个地区称价钱增长范畴，与上一份论说基本雷同。在通盘 12 个地区，企业齐论说说受到与关税关系的隐微到显贵的干预资本压力，相配是制造业和成立业使用的原材料。不休高潮的保障资本是另一个精深的订价压力开端。许多公司通过提价或附加费将至少一部分资本增多转嫁给花费者，尽管一些公司因客户日益增长的价钱敏锐性而推迟提价，导致利润率压缩。百行万企的关系东谈主推测改日几个月资本压力仍将居高不下，这增多了花费者价钱在夏末开动更快高潮的可能性。

　　各联邦储备区亮点

　　波士顿：经济步履执平或略有上升。零卖收入略有下跌，旅游收入小幅下跌，部分原因是来自加拿大的搭客减少。总体价钱涨幅温暖，尽管在少数情况下，关税导致价钱涨幅高于平均水平。房屋销售略有增多。在严慎乐不雅的远景下，招聘规画仍然保守。

　　纽约：由于省略情趣加重装扮有盘算，经济步履连续小幅下跌。做事略有上升，工资范畴增长。销售价钱涨幅保执温暖，而干预价钱因泛泛的关税关系资本增多而急剧上升。

　　费城：在本次褐皮书时候，交易步履连续小幅下跌。非制造业步履范畴下跌，但制造业步履略有上升。做事略有下跌，而工资略有上升。在上一时间范畴增长后，价钱略有高潮。总体而言，企业推测改日六个月将略有增长，尽管经济省略情趣仍然存在。

　　克利夫兰：近几周该地区交易步履连续执平，但关系东谈主推测改日几个月步履将略有增多。几家制造商论说订单减少，运输关系东谈主论说需求急剧下跌。关系东谈主示意，资本增长仍然苍劲，而他们的销售价钱仅略有高潮。

　　里士满：近几周地区经济范畴增长。零卖、闲静和酒店业的花费开销以范畴到中等速率增长。由于大精深行业的公司论说销售和需求安逸，交易景色基本莫得变化。但是，制造业步履略有收缩，企业称最近几周价钱高潮阻难了需求。本周期做事范畴增长，价钱增长保执温暖。

　　亚特兰大：第六区经济险些莫得变化。劳能源商场和工资安逸。价钱范畴高潮。花费开销疲软，但旅游和旅游业略有增长。住宅和交易房地产步履下跌。运输步履略有增长。贷款增长执平。制造业执平，但能源步履范畴上升。

　　芝加哥：经济步履略有增多。做事范畴增多；花费开销、交易开销以及成立和房地产步履执平；制造业略有下跌；非交易关系东谈主觉得步履莫得变化。价钱范畴高潮，工资略有高潮，金融景色略有削弱。2025 年农业收入远景莫得变化。

　　圣路易斯：经济步履保执不变。做事水平总体不变。价钱连续范畴高潮，大精深关系东谈主连续推测，由于关税，改日几个月非劳能源资本将会上升。关系东谈主的远景仍然高度省略情且略显悲不雅。

　　明尼阿波利斯：总体经济步履执平。做事略有增长，工资范畴增长。价钱增长放缓，但制造商感受到更严重的压力。总体花费开销下跌，但旅游步履增多。成立和能源步履下跌，而制造业和汽车销售执平。

　　堪萨斯城：第十区经济步履基本莫得变化，花费开销和金融步履有所反弹。据报谈，劳能源可用性大幅擢升，这裁减了本年剩余时刻的预期工资压力。价钱以范畴速率高潮。

　　达拉斯：在论说期内，第十一区经济步履略有上升。非金融服务步履范畴增长，制造业坐褥保执安逸。贷款额扩大，而石油产量执平，零卖额下跌，住房商场疲软。做事莫得变化，价钱压力保执安逸。远景仍然悲不雅。

　　旧金山：经济步履基本安逸。做事水平略低。工资略有增长，价钱范畴高潮。零卖额略有扩大，花费者和交易服务需求放缓。制造业和住宅房地产商场景色略有减弱。农业贷款步履和景色基本莫得变化。

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